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美聯儲為什麼會加息?

2015-12-18 12:54:23 來源:Jack-li

台商杂志

1、2008年全球金融風暴之後,美國實施了「量化寬鬆」的貨幣政策,降息、增加貨幣供應量。隨後,美國率先完成了新一輪工業革命(以葉岩油為代表的能源技術革命,以移動互聯網為代表的資訊技術革命,以3D列印為代表的製造業革命),經濟開始復蘇,就業好轉、通脹率回升,因此需要結束超低利率時代。

2、金融風暴之後,美國實施量化寬鬆的貨幣政策,增加了貨幣供應量。這些美元被創造出來之後,為了獲得高回報,紛紛流向全球各地,帶來全球流動性的氾濫,美元貶值,創造了大宗商品的牛市。近兩年來,情況開始反過來。資金開始回流美國,於是美元升值,大宗商品陷入熊市,全球出現通縮跡象,多數貨幣出現貶值。

3、1982年以來,美聯儲共經歷了五輪加息週期。但對於中國來說,這次情況最為特殊:第一,這是人民幣升值潛力被充分挖掘之後,遇到的一輪美元加息;第二,這是中國在面臨增長模式重大變革的時候,遇到的一輪美元加息;第三,這是中國在金融市場開放程度最高的情況下,遇到的一輪美元加息。所以,這輪加息對中國影響之大,史無前例。

4、美國從逐步結束量化寬鬆,到開始加息,經過了一年多的時間,政策決策過程高度透明,所以全世界都有比較充分的準備。其影響,已經在過去一年多時間裡得到了充分的消化,所以當加息真正到來時,市場反而把它當做「靴子落地」。

5、但近期全球大宗商品、匯市和股市回穩,不代表美元加息的影響已經結束。這輪加息週期可能長達5年,到2020年才結束。所以,投資市場的狂風驟雨仍然可能會再度出現。

6、在美元進入加息週期之後,一批經濟脆弱的國家,隨時可能成為「黑天鵝」。這裡面多是經濟發展階段滯後的資源輸出國,比如巴西、智利、委內瑞拉、馬來西亞、沙特、俄羅斯;還有債務率偏高的國家,比如韓國。

7、一般預計,在此次加息之後,美聯儲2016年還會加息3到4次。今年6月,美聯儲工作人員擺了一個烏龍,將其絕密的內部預測公佈在網上。根據這個預測,2015年底美國基礎利率為0.35%,2016年底為1.26%,2017年底為2.12%,2018年底為2.80%,2019年底為3.17%,2020年底為3.34%。

8、由於中美處於不同的經濟週期,所以人民幣近日結束了跟美元的直接掛鉤,匯率出現了貶值。目前的貶值僅是初步的,在IMF給中國設立的「人民幣納入SDR」過渡期結束之前(2016年9月30日),人民幣跟美元的匯率或將貶值到7:1左右。

9、未來,如果中國每年的廣義貨幣M2增速(也就是老百姓所說的「印鈔速度」)繼續快過GDP增速6到7個百分點,則人民幣對美元需要美元都貶值5%左右。正是因為貨幣供應量一直偏快,所以人民幣計價模式下,中國大城市的房價很難下跌。

10、由於人民幣沒有實現自由兌換,資本市場沒有真正對外開放,IPO註冊制改革或將保留「中國特色」,再加上穩增長的政策力度不斷加強,所以國內樓市股市跟國際市場聯動度有限。至少在兩三年內,中國仍然有「關起門來玩泡沫」的條件。但在匯率問題上,需要向市場低頭,否則中國的外匯儲備將逐漸消耗殆盡。

 

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